DeFi协议收入年度回顾：狂沙至金

2023年04月15日 13:01

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欧易交易所又称欧易OKX，是世界领先的数字资产交易所，主要面向全球用户提供比特币、莱特币、以太币等数字资产的现货和衍生品交易服务，通过使用区块链技术为全球交易者提供高级金融服务。

2022年是DeFi“真利润”的一年，退潮后，销售市场关注DeFi协议能否赚到白银，实现了稳健发展。本文选择TVL前六大协定GMX，包括稳定货币、借款、流动性担保贷款、DEX、收益聚合器、衍生品六条竞技路径，从数据、商业运营模式分析其赚钱能力，分析各协定未来潜在的收入突破点和挑战。在

图中，横轴为费用，纵轴为商定收入，费用可能还需要分配给LP。收入才是与货币持有者有关的“真正收入”。一般来说，GMX/Lido/Convex在熊市仍然有很大的收入、GMX/Lido的高考排名反而上升，这两者的货币价格还是年度的主要成绩。尽管Curve/AAVE/MakerDAO受股市熊市的影响较大，但Uni仍然是“无意义的治理令牌”。

GMX:杠杆股票买卖服务平台。合同收益的关键来自30%的交易费用，全部分配给了GMX质押贷款的客户。 GMX在整个年度呈逆势增长，不仅12月份协议收入创下新高支出也暂时超过了Uniswap。金融杠杆和可持续合同本身就是CEX最赚钱的业务，现在当然成为DeFi最赚钱的业务。举债应该受股市熊市的不利影响很大幸运的是，GMX对今年的一般化抵消了这一不良影响，以下的Thread有完整的总结。

2022年是GMX变厚变薄的一年，是GMX从小到大的一年不仅成交量、服务费、货币价格全面上涨，DeFi衍生品套餐成为市场热点，Arbitrum成为公众关注的公共链条，也成为年度最受关注的DeFi项目之一。本文将与你一起回顾过去未来展望未来，一起看GMX从哪里来，去哪里。

核心业务：

本年度买卖生产总值： $85B

本年度费用收入： $115M

年末OI:$150M；今年年初200%

本年度Arbi GLP超额收益： 42%

本年度新增用户数： 200k

今年年初年末价格： $ 21$ 43|0.006 e0.036 e [ xy 002 ] [ xy 001 ]价格涨幅： $ 100% | E 500%

不是小赢不如说是大获全胜！ GMX /GLP持有者都赢了麻(下图为Arbi Fee )

在产品升级层面，今年年初启动了Avalanche GMX，并于4月发布了X4升级方案。但精英团队随后开始优先考虑财产生成升级，预计财产生成可以如期在23年初公布。 X4非常宏伟，但生成财产是更现实的做法，生成资产的方法已经通过GNS认证，帮助在外汇交易市场获得客观交易量，GMX自然也能分得一杯羹。在

defi协定中屡遭攻击22年，GMX也遭遇了小事故，9月份Avalanche的GLP遭到了价格管理攻击，受到一定的损害，暴露了GMX的部分难题，各种问题有望在23年初版本更新及时解决。

另外，随着GMX引起了很多关注，Fud也增加了，大多数Fud都是胡说八道本GMX知道国王已经对此作出了回应。 [ xy 002 ] [ xy001 ]针对gmx现阶段存在的诸多关键问题，开发者有了明确的方案，预计23年初的升级将应对大部分挑战，gmx的安全性和支付容积也将大幅改善。谈论

股票基本面的难题，重新审视威胁价格的外部因素，除了Dovey等大牌明星VC持续全力支持GMX之外，今年Bitmex创始人Arthur Hayes也购买了GMX，并带到了现在。 10月初，GMX原本预计将发布FTX，但货币安网/Bybit等交易中心意外迅速跟进。从GMX不向所有交易中心支付金钱来看，这类交易中心已经对GMX感兴趣，最终迫于形势积极发表，以免错过网络热点。此外，由于价格在上涨，而协议收入在上升，公司估值长期维持FDV/合同收入在10左右变动。

无论如何，22年来GMX都没有宣布重要的升级，但早期的积累获得了巨大的利益，成为了大势所趋，成为了今年的艺人协议。未来世代更新的方向也非常坚定我相信可靠性和交易量都会有很大的提高。精英团队依然在大幅降低10万U/月的成本的情况下运营，期待23年会发生什么。

MakerDAO:超额抵押稳定货币。收入来源是DAI借款利率的总额清算处罚，在快速的股市熊市期间反而通过清算获得大量利润，自然就像MakerDAO每年数千万美元的经营支出一样令人咋舌。其中贷款利息收入入财政清算收入进入过剩保障基金最终注入回购市场支撑点Maker的价格。 PSM体制在产生DAI去中心化难题的同时，也产生了许多USDC目前，MakerDAO已经在科学研究用这种USDC购买债券等实际资金(RWA )，简言之，预计数十亿美元将带来数亿美元的利息收入。总体而言，MakerDAO具有明显的先发优势和充分完善的体制，但目前进展缓慢，面临着后居的考验。

Uniswap: DEX。需要支付0.01%到1%的交易费用。 Uniswap是头顶部协议中唯一收入为零的，Uniswap信元在今年的一次网络投票整顿中曾尝试打开电源开关，但也没有网络投票的依据，Uniswap花在数据信息上的巨大好处已今非昔比。 Uniswap V3由于效率高，市场占有率长期维持，现阶段已向NFT买卖等行业拓展。

Curve: DEX。 0.04%的交易费用其中一半0.02 %为协议收入，全部分配给veCRV所有者。与普遍协议不同，Curve卓越的令牌经济学将成为流动性配置中心，协议所涉及的收入不能体现贿赂利润。由于今年UST等稳定货币工程项目的退潮，Curve的交易额和交易费将受到较大的不利影响，销售市场的不确定性对Curve的影响更多。 Curve精英团队还在积极争取旧的新的例如，crvUSD也会给Curve带来新的收入。简述

，$crvUSD是超额抵押稳定货币，关键的自主创新依赖于LLAMA这一清算体制。

LLAMA清算体制中，抵押物可以设定为相反方向的UNI V3 LP，在设置价格区间的ETH价格下跌时销售ETH购买USD，相反来自外部预言机(类似GMX )。在价格区间限制上抵押物均为ETH，下限以下均为USD。

聚焦点探讨

乍一看很完美，但因为没有“无中生币”，所以“民营化”的清算也一定会受制于外部标准你最好具体分析一下风险。

ETH价格下跌，LP客户英寸逐渐抛售ETH买USD；当ETH的价格上升时，LP客户英寸开始销售USD买ETH。这与UNI V3 LP基本相反，UNI V3 ETH/USD LP在ETH价格下跌时LP内的ETH变大。没有无中生货、LP的客户英寸内的ETH、USD总数的转换与其说是必然展开了交换。对于UNI V3，在外部ETH价格下跌时，将价格设定得比UNI小时套利者可以用外部的应用USD购买ETH，从UNI交换到USD，UNI LP ETH增加了。 crvUSD的情况下，其价格由外部的预言机确定，没有UNI V3那样的对冲空间，对支付加以鼓励可能会保障清算的执行。清算费和暴仓风险性也应该确实存在。

商品的优势和劣势

是因为每种抵押物都与crvUSD组成了买卖对因此，crvUSD天生就有很多买卖对，内置应用领域。该买卖的正确交易方法参照了GLP，尽管为了防范价格控制风险仍然受制于外部流动性，但是有非常多的交易量，会给CRV带来潜在的收入。

价格下跌，通过设置区间的下限后，由于抵押物全部转化为crvUSD，此时贷款人质押中的crvUSD将超过租赁的crvUSD。那是在极端化行情下进行了很多清算的时候，在忽略坏账损失的情况下，系统软件外部的crvUSD呈现净下降的发展趋势，给crvUSD peg强有力的支撑点。

crvUSD将继续应用自动化技术信用激励价格低于1时，从稳定硬币池中提取crvUSD，反之亦然。 Curve是稳定货币流动性最丰富的DEX，相信深层融合后，Peg会获得足够的支撑点。

以上是优点，缺点主要体现在makerDAO现阶段非常强的先发优势，运作平淡无奇，crvUSD作为超额抵押稳定货币必须有一定的金属催化剂才能成功实现Flip。

仲裁机会

由于这是外源超额担保稳定货币，仍需有类似Luna的史诗级套利机会，根据其体制设置，很难对PEG进行深度PEG，可以进行针矿，也可以压低扇尾抵押物的内部预言机价格展开攻击

Convex:收入聚合器。鼓励LP的Curve流动性开采以提成17%作为协议收入，5%给vlCVX持有者。 CVX的收入不能体现贿赂水平上的巨大利益这样，年收入仍处于长期领先地位，现阶段仍处于领先地位，随着CRV公开增发的减少，将对CVX产生更多的考验，Convex也在探索扩大到另一个协议发展。

AAVE:网络克隆平台。借款利率上浮10%-20%作为协议收入进入财政，暂不分配给货币持有者。但是，股市熊市到来，收入减少的同时，AAVE的坏账损失支出和经营成本很大，AAVE的清算处罚也不是协议的全部，AAVE的经营状况并不理想。 ave精英团队也在开发稳定货币的新项目GHO，为协议带来新的收入。参照前文，稳定货币的商业运作模式运作能力更为强大。

Lido :从客户质押贷款收益中提取10%作为合同收入，5%作为连接点，5%投入财政。 Lido锁列表的ETH持续增长，3AC事件后，由于stETH挂钩，增长速度和市场份额略有下降但是，仍然保持着30%左右的市场份额。由于Lido的ETH保守主义收费收入几乎不受市场行情的危害，现在不仅超过了Uniswap成为第一，协议收入也名列前茅。预计明年3月ETH上海市对外开放unstake的更新可能会给流动性担保贷款套餐带来新的重大转折和挑战。

在商业运作模式下，衍生品赚钱最火爆，流动性担保贷款最稳定现货市场虽然不容易赚钱，但可以充分利用流动性建设的要求工作，稳定货币虽然收入比较低，但都是协议收入。借款股市的熊市和CeFi一样是苦笑的亏损生意。 DeFi在牛市中仍然有放大效应那时，受股市熊市不利影响较大的确信也受益于更大的牛市。再回头看这张照片，胜过千言万语。

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