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河南花旗财务咨询有限公司(河南花旗银行)

日期:2023年05月23日 15:07 浏览量:3

“自爆”财务造假的3天后,瑞幸咖啡的道歉“姗姗来迟”。

4月5日14时许,瑞幸咖啡通过官方微博发布道歉声明,称目前涉事高管及员工已被停职调,将全面彻底调查,并第一时间披露调查结果。

在当天早些时候,瑞幸咖啡董事长陆正耀则在自己的朋友圈再发声,说非常自责,接受一切质疑和批评,并会尽全力挽回损失。此前“元气满满”的气势已然无存。

道歉还仅仅是瑞幸咖啡面对这个事件的第一步。吃瓜群众难免像网红歌曲唱得那样,“小朋友,你是否有很多问号?”

在股价暴跌,连续登上热搜榜单,市场剧震的表象之下,至少有6个疑问待解:瑞幸咖啡为何要财务造假?为何要自爆?为何首席运营官刘剑被推上前台?事件对安永、中金将造成什么影响?瑞幸咖啡最坏的结果是什么?对中概股会带来怎样的影响?

关于瑞幸咖啡财务造假,6大疑问待解

1、为何财务造假?

瑞幸咖啡公告显示,董事会已成立特别委员会,负责监督对截至去年12月的合并财务报表的审计过程中的某些问题进行的内部调查。瑞幸披露的初步调查信息称,从2019年第二季度开始,相关人员从事了不当行为,包括捏造交易。而从2019年第二季度到第四季度,与虚假交易相关的总销售金额约为22亿元人民币。

作为国内第一家与星巴克叫板的企业,瑞幸咖啡发展速度堪称“神速”,截至2019年年底,直营门店数达到4507家。这意味着瑞幸咖啡完成2019年开店4500家的目标,门店也超过星巴克,成为中国市场第一大咖啡连锁品牌。

扩张的同时,瑞幸咖啡还单独分拆小鹿茶经营,发力无人零售……不断融资,用于扩张的瑞幸咖啡看似前景可期,但为何却要进行财务造假呢?

斯葵迩文化发展有限公司创始人张宏认为,在咖啡行业里,快速扩张的店铺不太被看好,因为实际上店铺的成本仍然高企。设备、人员、房租是咖啡店最大的一块投入,盲目扩张过程中,需要大量资金才能够填补上。

2、为何自爆丑闻?

此次财务造假事件,堪称对瑞幸史无前例的一次重击。北京时间4月2日晚间,美股开盘后,瑞幸咖啡触发6次熔断,收盘时股价跌幅达75.57%。次日,瑞幸咖啡股价又大跌15.94%,股价仅为5.38美元,总市值降至13.55亿美元。

其实,今年年初,做空机构浑水就曾发布报告做空瑞幸咖啡,直指其商业模式的漏洞,瑞幸咖啡股价因此一度下跌超10%,一些律师事务所于是启动针对瑞幸的集体诉讼程序。有消息称,瑞幸咖啡在集体诉讼截止日期前主动“自我引爆”,有可能是为了自保,避免破产清算。

另一方面,在瑞幸自爆之前,大多数中概股已披露年报,瑞幸咖啡的年报迟迟未发布。有报道认为,浑水做空报告引起了负责瑞幸咖啡审计工作的安永的警觉,安永指派了多达十几人的反舞弊团队介入,发现了舞弊事实。不过,目前安永方面未证实该行动。在多方压力下,瑞幸咖啡不得不自爆来减轻损失。

理论经济学博士后刘安表示,瑞幸咖啡自爆涉嫌造假可能更多是无奈之举,如果造假属实,公司必然会遭到美国证券交易委员会(SEC)的天价监管处罚,从交易所退市也难以避免,甚至面临破产的危险。

3、刘剑是“挡箭牌”吗?

关于财务造假行为,瑞幸咖啡公告直指其首席运营官、董事刘剑,向他报告的几名员工也参与其中。

刘剑的职业经历并不算复杂,瑞幸咖啡招股说明书曾披露,他自2018年5月起担任首席运营官,2019年2月起担任董事。此前,刘剑长期在神州租车履职,2008年至2015年,先后担任汽车管理中心副主任、产量管理负责人;2015年至2018年,担任神州租车的收益管理主管。

如今,刘剑在瑞幸的职业生涯基本终结。瑞幸咖啡在内部信中透露,目前相关当事人已停职,公司保留进一步追究其法律责任的权利。公司已安排其他管理者接任停职人员原负责的工作,并将尽全力减少此次事件的负面影响。

然而,作为神州系10年的老员工,转战到瑞幸咖啡后,刘剑并未持有公司股票,为何会铤而走险呢?

刘安认为,根据瑞幸披露信息以及浑水发表的做空报告等综合来看,这种系统性、全流程的造假,不太可能是个别高管一人所为。如果造假属实,瑞幸管理层在实际控制人授意下全面参与造假的可能性较大。

4、事件对安永、中金将造成什么影响?

针对瑞幸咖啡涉嫌业绩伪造一事,负责瑞幸咖啡审计工作的安永华明会计师事务所(简称“安永”)在4月3日表示,在对瑞幸咖啡2019年年度财务报告进行审计过程中,安永发现瑞幸咖啡部分管理人员在2019年第二季度至第四季度通过虚假交易虚增了公司相关期间的收入、成本及费用。

据了解,瑞幸咖啡于2019年5月在美国纳斯达克上市,安永对瑞幸咖啡自2017年6月16日(公司成立日)至2017年12月31日期间以及2018年度的财务报告进行了审计。安永就发现的问题向瑞幸咖啡审计委员会作出了汇报,目前瑞幸咖啡的2019年度审计工作尚在进行中。基于客户保密原则,安永不会作出其他回应。

另外,此前瑞幸咖啡经历浑水匿名报告做空后,瑞幸在纳斯达克IPO的联席账簿管理人(JBR)中金公司曾力挺瑞幸,认为草根调研数据的样本数量较有限,匿名沽空报告对单店运营数据虚增的指控缺乏有效证据。

关于安永是否承担责任,有业内人士指出,关键看安永在为其提供服务的过程中,是否适当地履行了自己的专家义务。对比“安然事件”,除了安达信破产,事件中的三大投行花旗集团、摩根大通、美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪,支付了巨额罚款。

某股份行投行人士对新京报记者表示,国内之前也有几单是因为财务造假的问题,中国证监会要把责任压实到保荐人、保荐机构的责任上。如果出现一单财务造假问题,可能未来两年中介机构都不能再有新的 IPO 项目,包括评级都会有一些下调。“我估计美国的资本市场那么成熟,应该会更严重,逻辑上说这个会比较严重一点。”

5、瑞幸咖啡最坏的结果是什么?

瑞幸咖啡若坐实财务造假,已经出现的挤兑式消费让瑞幸咖啡的APP后台已经崩溃,来自上下游的压力,也会让现金流吃紧,更多的后果体现在资本层面。业内人士指出,本次瑞幸咖啡自曝造假22亿元,与此前被做空一事形成连锁反应。接下来,瑞幸咖啡可能面临投资者的集体诉讼以及美国证券交易委员会(SEC)的巨额罚单。

刘安表示,就瑞幸咖啡涉嫌造假的事情可能的法律后果,可以参考 2001 年美国安然公司丑闻的案例,如果造假的事实情节属实的话,首先公司必然会遭到美国证监会行政执法天价的监管罚单,包括从交易所退市也将难以避免,后果将会导致公司破产。

刘安认为,公司的董事会成员和高管将面临着美国司法部所启动的《证券欺诈刑事调查和起诉》,或有牢狱之灾,如果说他们不能达成刑事和解的话,面临的将是最高不超过 25 年的监禁刑期。符合条件的公司股东和投资者,将很有可能向公司的董事、高管以及造假的欺诈行为,发生期间的投行、律师、会计师等专业服务机构提起证券的民事集团诉讼,索求巨额的赔偿。

关于瑞幸咖啡涉嫌造假的国内投资者,在国内提起诉讼的可能性,“我个人理解按照《证券法》修订之后有关规定,如果说造假的行为持续到 3 月 1 日以后,而且国内的投资者因此而遭到损失的话,在国内提起民事诉讼值得尝试。”刘安表示。

上述投行人士表示,“我个人原来判断可能是一个极小概率会像安然一样罚到破产,包括中介,普华永道和安永可能都会有一些麻烦,这个涉及信用风险的问题,确实是一个企业诚信、信用的问题,挺麻烦的。”

6、对中概股会带来怎样的影响?

瑞幸咖啡成立18个月便在纳斯达克上市,一度创造了中概股在国际市场上的记录。然而,作为一家明星企业,出现财务造假现象,也势必会影响国际上对中概股的印象。截至周四美股收盘前,中概股中瑞幸咖啡以75.57%的跌幅领跌,寺库、信而富、尚德机构、蛋壳公寓等超50家中概股跌幅明显。

有业内人士预测,未来做空机构极有可能会盯上中概股中的食品企业,国外资本经过瑞幸咖啡一事,对于中概股的投资也将更加谨慎,相关的监管可能会趋严。对中概股自身来讲,或许更应该思考如何构建自身护城河,不重蹈瑞幸咖啡覆辙。

有不愿具名的投行人士对新京报记者表示,瑞幸咖啡所在的行业还是属于快销行业,或者是食品消费型的行业,包括香港有几家也是以食品为主的企业,都很容易被浑水或者相关公司发现并做空。熬过了2017年、2018年,资本方面的资金雄厚,但对国内而言还是缺优质资产,美国资本也是想寻找一些高资产。未来美国企业或者资本,对于资产的寻找还是会回到内地,回到中国香港,回到不错的行业和头部的企业来。

新京报记者 王子扬 图片来源 视觉中国

编辑 李严 祝凤岚 校对 刘越 李铭

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